- Netflix se retire du dossier Warner Bros Discovery (WBD). Jeudi 26 février, le géant du streaming a annoncé qu’il ne relèverait pas son offre face à la surenchère de Paramount Skydance, jugeant l’opération “plus attractive financièrement”.
- Un revirement qui propulse son rival en favori et pourrait redessiner en profondeur le paysage médiatique américain, avec Warner Bros, HBO Max et CNN au cœur de la bataille.
C’est un nouveau rebondissement dans un feuilleton industriel qui dure depuis plus de cinq mois. Netflix a déclaré jeudi 26 février refuser de relever son offre de rachat de Warner Bros Discovery, estimant qu’au niveau désormais exigé pour s’aligner sur son concurrent, l’acquisition ne valait plus le coup.
“Nous avons toujours été disciplinés”, a expliqué le conseil d’administration du numéro un mondial du streaming, “mais au prix nécessaire pour s’aligner sur la dernière offre de Paramount Skydance, cette transaction n’est plus attractive financièrement” pour le groupe.
D’un coup, l’équation change : Netflix, longtemps perçu comme le candidat naturel, se met en retrait — et laisse Paramount Skydance prendre l’avantage.
Premier à avoir soumis une proposition de reprise dès septembre, Paramount Skydance n’avait “jamais été considéré comme favori jusqu’ici”. Mais la dernière mouture de son offre, déposée en début de semaine, semble avoir fait basculer le dossier.
Selon les éléments communiqués, Paramount a relevé sa proposition à 31 dollars par action WBD, contre 30 auparavant. Dette incluse, la cible est valorisée autour de 110 milliards de dollars.
Un premier signal est venu de Warner Bros Discovery lui-même : jeudi, le conseil d’administration de WBD a jugé que cette version était “supérieure”, tout en indiquant qu’il allait continuer à recommander celle de Netflix — une recommandation désormais fragilisée par le retrait du géant du streaming.
Warner Bros Discovery a fixé au 20 mars la date d’une assemblée générale extraordinaire. Les actionnaires devront “déterminer l’avenir du groupe” et trancher entre les scénarios sur la table. Si Paramount Skydance l’emporte, l’opération pourrait faire passer Warner Bros, la plateforme HBO Max et un groupe de chaînes de télévision — dont CNN — entre les mains de Paramount,“redessinant ainsi le paysage médiatique américain”.
Le projet Netflix : un rachat partiel à 82,7 milliards de dollars
Le retrait de Netflix n’efface pas les étapes précédentes. Début décembre, Netflix et Warner Bros Discovery avaient annoncé un accord de reprise validé par les deux conseils, mais portant sur un périmètre limité : principalement le studio de cinéma et télévision Warner Bros et la plateforme HBO Max.
Le reste des activités — notamment des chaînes comme CNN et Discovery — devait être logé dans une nouvelle société, Discovery Global, introduite en Bourse. Pour ce périmètre réduit, Netflix proposait 82,7 milliards de dollars.
Une architecture conçue pour isoler les actifs “premium” (studio + streaming) du reste, davantage exposé aux turbulences du marché publicitaire et à l’érosion de l’audience TV.
Les marchés applaudissent le retrait de Netflix
Paradoxalement, l’annonce n’a pas été sanctionnée par les investisseurs. Au contraire : “dans les échanges électroniques postérieurs à la clôture de Wall Street”, l’action Netflix gagnait près de 10%.
Une réaction qui illustre la prudence du marché face à une opération jugée risquée. Beaucoup d’investisseurs redoutaient que Netflix ne finisse par payer trop cher pour WBD, dans un contexte où les grandes manœuvres de consolidation se font à des valorisations scrutées au dollar près.
Warner Bros Discovery fragilisé par un ralentissement de son activité
Si Warner Bros Discovery dispose “d’actifs attractifs”, son profil financier reste sous tension. Jeudi, le groupe a publié un chiffre d’affaires en baisse de -5% pour 2025. Et le ralentissement s’est accentué au quatrième trimestre, avec une contraction de -6%.
Autant d’éléments qui pèsent sur l’appréciation de la valeur du groupe — et qui expliquent, en creux, pourquoi Netflix a choisi de ne pas entrer dans une escalade de prix.
L’enjeu dépasse le seul rachat. Avec Warner Bros, HBO Max et CNN potentiellement intégrés à Paramount, c’est l’équilibre entre studios, chaînes d’information et plateformes de streaming qui pourrait être recomposé.