Déficit public : le FMI écarte la cible de 5 % défendue par le gouvernement

   L’écart paraît limité, mais il illustre la fragilité de la trajectoire budgétaire française. Alors que le gouvernement continue officiellement de viser un déficit public de 5 % du produit intérieur brut (PIB) en 2026, le Fonds monétaire international (FMI) anticipe désormais un dérapage à 5,2 %.

Dans les conclusions de sa consultation annuelle avec la France, publiées mercredi 22 juillet, l’institution de Washington estime que les mesures actuelles ne permettront pas de ramener le déficit sous les 3 % du PIB en 2029. Elle appelle Paris à engager un assainissement plus ambitieux, principalement centré sur les dépenses, sans compromettre une croissance attendue à seulement 0,6 % cette année.

Le scénario du FMI diverge de celui du gouvernement

Le gouvernement n’a pas encore officiellement renoncé à sa cible de 5 % du PIB en 2026. Mais cet objectif apparaît de plus en plus incertain, y compris au sommet de l’exécutif.

Le Premier ministre, Sébastien Lecornu, s’est dit mardi « pas très optimiste » quant au respect des prévisions de déficit pour 2026 et 2027. Début juillet, le ministre de l’Économie, Roland Lescure, avait lui-même reconnu que la cible de 5 % serait « difficile à atteindre ».

Le FMI se montre encore plus prudent. Après un déficit ramené à 5,1 % du PIB en 2025, l’institution anticipe une remontée à 5,2 %en 2026. Elle prévoit ensuite une amélioration lente, à 4,9 % en 2027 puis 4,5 % en 2028.

Cette trajectoire laisserait la France nettement au-dessus du plafond de 3 % fixé par les règles européennes. Elle ne lui permettrait donc pas de sortir de la procédure pour déficit excessif engagée par Bruxelles dans le délai annoncé.

Un effort structurel de 0,8 point de PIB par an

Pour respecter l’échéance de 2029, le FMI recommande une stratégie budgétaire pluriannuelle « clairement définie », reposant sur des mesures durables et documentées.

L’institution préconise « un ajustement structurel important d’environ 0,8 % du PIB par an sur la période 2027-2029, qui pourrait ensuite être progressivement assoupli ». Sur la base du PIB actuel, cet ordre de grandeur représente environ 25 milliards d’euros par an.

Ce chiffre ne doit toutefois pas être assimilé mécaniquement à 25 milliards d’euros de coupes budgétaires annuelles. L’ajustement structurel mesure l’amélioration du solde public corrigée des effets de la conjoncture et des mesures exceptionnelles. Il peut ainsi combiner économies pérennes, réformes structurelles et recettes supplémentaires.

Pour le FMI, l’effort doit néanmoins porter en priorité sur les dépenses. L’institution « souligne la nécessité d’un assainissement budgétaire crédible, favorisant la croissance, axé sur les dépenses, pour ramener le déficit public sous les 3 % du PIB en 2029 et assurer la soutenabilité de la dette ».

Les dépenses publiques dans le viseur

Les services du Fonds avaient déjà averti en mai qu’« en l’absence de mesures additionnelles », le rythme actuel de réduction du déficit serait insuffisant. La validation de leurs conclusions par le conseil d’administration du FMI renforce désormais ce diagnostic.

L’institution invite la France à revoir la composition de ses dépenses, à améliorer l’efficacité de l’action publique et à mieux cibler les dispositifs existants. Les dépenses publiques ont atteint 57,5 % du PIB en 2025, soit le niveau le plus élevé de la zone euro, selon le FMI.

La difficulté tient à la multiplication des besoins de financement. Le vieillissement de la population, la défense, la transition écologique et les investissements numériques devraient exercer une pression croissante sur les budgets publics. Réduire le déficit supposera donc non seulement de contenir les dépenses, mais aussi d’arbitrer plus nettement entre les priorités.

Une dette déjà portée à 117,5 % du PIB

La progression de la dette rend cet effort plus urgent. À la fin du premier trimestre 2026, la dette publique française atteignait 3 536,1milliards d’euros, soit 117,5 % du PIB, contre 115,7 % trois mois plus tôt, selon les dernières données de l’Insee.

Le FMI prévoit que le ratio d’endettement atteindra 118,5 % du PIB sur l’ensemble de 2026, puis 120,3 % en 2027 et 121,1 % en 2028. Autrement dit, même avec une réduction progressive du déficit, la dette continuerait de croître.

Cette dynamique expose la France à une augmentation de sa charge d’intérêts et à une plus grande sensibilité aux mouvements des marchés obligataires. Un nouvel affaiblissement de la croissance ou une hausse durable des taux compliquerait encore le redressement des comptes publics.

Une consolidation sous contrainte de croissance

La recommandation du FMI intervient au moment où l’économie française ralentit fortement. L’institution table sur une croissance limitée à 0,6 % en 2026, après 0,9 % en 2025. Elle attribue ce coup de frein aux répercussions de la guerre au Moyen-Orient, à la remontée de l’inflation et à l’affaiblissement de la demande intérieure.

L’activité ne se redresserait que progressivement, avec une croissance prévue à 0,9 % en 2027 puis à 1,2 % en 2028. Ces perspectives restent exposées aux tensions géoéconomiques, aux incertitudes politiques précédant l’élection présidentielle et à une éventuelle correction désordonnée des valorisations liées à l’intelligence artificielle.

Une consolidation trop brutale pourrait peser sur la consommation, l’investissement et l’emploi. Mais un effort insuffisant risquerait, à l’inverse, de prolonger la hausse de la dette et de fragiliser la crédibilité budgétaire de la France. C’est précisément cette ligne de crête que souligne le FMI en appelant à un ajustement « favorisant la croissance ».

Le débat ne porte donc plus seulement sur la capacité du gouvernement à atteindre 5 % de déficit en 2026. Il concerne désormais la possibilité de trouver, dès 2027, environ 0,8 point de PIB d’ajustement structurel chaque année sans étouffer une économie dont la croissance demeure particulièrement fragile.