- Le groupe franco-allemand KNDS, fabricant notamment du char Leopard et du canon Caesar, reporte son projet d’introduction en Bourse à Paris et Francfort.
- Les actionnaires estiment que les conditions actuelles des marchés ne permettent pas d’obtenir une valorisation conforme à leurs attentes, dans un contexte de forte volatilité du secteur européen de la défense.
KNDS met en pause son projet d’IPO. Le groupe franco-allemand KNDS a décidé de suspendre son projet d’introduction en Bourse, quelques jours seulement après avoir confirmé son intention de se coter simultanément sur les places de Paris et de Francfort.
Le 24 juin, le directeur général de l’entreprise, Jean-Paul Alary, avait indiqué que l’opération devait intervenir « dans les prochaines semaines ». Ce calendrier est désormais abandonné.
Dans un communiqué publié dans la nuit de mercredi à jeudi, le groupe explique que les conditions de marché ne sont plus réunies pour mener à bien cette opération.
« Compte tenu de la volatilité actuelle du marché dans le secteur européen de la défense, KNDS annonce que ses actionnaires ont fait part à la Société de leur intention de relancer le processus d’introduction en Bourse (« IPO ») dès que les conditions de marché redeviendront plus favorables », indique l’entreprise.
KNDS précise également que « KNDS et ses actionnaires continueront à suivre de près l’évolution des marchés financiers et se tiennent prêts à reprendre le processus d’introduction en Bourse dès que les conditions du marché le permettront ».
Une valorisation devenue le principal point de blocage
Selon plusieurs informations concordantes, ce report s’explique principalement par les attentes de valorisation jugées insuffisantes par les actionnaires.
D’après le Financial Times, les premiers échanges avec des investisseurs institutionnels n’auraient pas permis d’obtenir les niveaux de valorisation espérés. Plusieurs opérateurs de marché auraient estimé la valeur de KNDS à moins de 12 milliards d’euros.
Cette estimation contraste fortement avec les projections avancées ces derniers mois. Certaines sources évoquaient encore récemment une valorisation comprise entre 18 et 20 milliards d’euros, tandis que d’autres anticipaient jusqu’à 25 milliards d’euros.
En quelques semaines, la valorisation officieuse du groupe se serait ainsi fortement contractée, rendant l’opération nettement moins attractive pour ses actionnaires.
Un enjeu stratégique pour l'État français et l'Allemagne
L’introduction en Bourse devait également permettre une réorganisation du capital du groupe. Actuellement, KNDS est détenu conjointement par l’État français et la famille allemande Wegmann-Bode.
Le projet prévoyait la mise sur le marché de 20 % du capital, ramenant la participation de l’État français à 40 %. Dans le même temps, l’État allemand devait acquérir la participation de la famille Wegmann-Bode afin de détenir lui aussi 40 % du capital.
Or, selon le Financial Times, le prix de cette opération dépend directement de la valorisation retenue lors de l’introduction en Bourse, celle-ci servant de référence au rachat des actions de la famille allemande. Berlin aurait accepté de verser une prime par rapport au prix d’introduction.
Le quotidien britannique indique également que la famille Wegmann-Bode ne souhaitait pas lancer l’opération si la valorisation de KNDS restait inférieure à 12,5 milliards d’euros.
Un contexte boursier moins favorable pour les valeurs de défense
Le report de l’IPO illustre le changement de perception des investisseurs à l’égard des groupes européens de défense. Après plusieurs mois d’euphorie boursière alimentée par la hausse des dépenses militaires en Europe, les marchés semblent désormais adopter une approche plus prudente concernant les valorisations du secteur.
En suspendant son introduction, KNDS privilégie donc l’attente de conditions de marché plus favorables plutôt que de réaliser une opération susceptible de fixer une valorisation jugée insuffisante par ses actionnaires.