La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux directeurs entre 3,50 % et 3,75 %, pour la cinquième fois consécutive. Adoptée par neuf voix contre trois, la décision révèle une fracture inhabituelle alors que l'inflation PCE atteint 4,1 % sur un an et que Donald Trump réclame une baisse des taux.
| Fourchette des taux directeurs | entre 3,50 % et 3,75 %taux des fonds fédéraux maintenus |
|---|---|
| Vote du FOMC | neuf voix contre troisdécision de maintien des taux |
| Inflation PCE sur un an | 4,1 %en mai, après 3,8 % en avril et 2,9 % en février |
| Inflation sous-jacente | 3,4 %hors alimentation et énergie |
| Taux de chômage | 4,2 %en juin, selon le Bureau of Labor Statistics |
Pour la cinquième réunion consécutive, la Réserve fédérale américaine (Fed) a opté pour le statu quo. À l’issue de deux jours de discussions, le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a décidé, par neuf voix contre trois, de maintenir la fourchette des taux des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %.
La décision était largement attendue par les marchés. Elle intervient néanmoins dans un environnement particulièrement délicat pour la banque centrale, confrontée simultanément à une inflation persistante, aux conséquences économiques du conflit au Moyen-Orient et aux pressions répétées de Donald Trump en faveur d’une politique monétaire plus accommodante.
Dans son communiqué de politique monétaire, la Fed estime que l’activité économique américaine continue de progresser à « un rythme soutenu », malgré une incertitude élevée liée en partie aux tensions géopolitiques. Elle souligne également la vigueur de la productivité et de l’investissement.
Trois voix en faveur d’un relèvement des taux
Si le statu quo l’a emporté, le vote met en lumière une fracture inhabituelle au sein de l’institution. Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis, et Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas, souhaitaient relever les taux de 0,25 point.
Ces trois responsables considèrent que les pressions inflationnistes justifient un nouveau resserrement monétaire. Lors de la précédente réunion, en juin, le maintien des taux avait encore été adopté à l’unanimité.
La multiplication des voix dissidentes renforce désormais l’hypothèse d’un relèvement des taux lors d’une prochaine réunion, si l’inflation ne ralentit pas suffisamment. La Fed affirme d’ailleurs que la hausse des prix reste supérieure à son objectif de 2 %, sous l’effet notamment de chocs d’offre ayant renchéri certains produits, dont l’énergie.
Le choc énergétique alimente l’inflation
L’inflation américaine s’est nettement accélérée au cours des derniers mois. En mai, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, ou indice PCE, privilégié par la Fed, a augmenté de 4,1 % sur un an, après 3,8 % en avril et 2,9 % en février, selon le Bureau of Economic Analysis.
Hors alimentation et énergie, l’inflation sous-jacente s’est établie à 3,4 %. Ce niveau confirme que les tensions ne se limitent pas entièrement aux prix pétroliers, même si le renchérissement de l’énergie demeure l’un des principaux facteurs de la récente accélération.
Les cours énergétiques ont reflué par rapport à leurs sommets, ce qui a incité la majorité des responsables de la Fed à attendre de nouvelles données avant de modifier les taux. Ils restent toutefois plus élevés qu’au début de l’année et pourraient connaître de nouveaux mouvements brusques au gré de l’évolution du conflit au Moyen-Orient.
Pour la banque centrale, l’enjeu consiste à déterminer si ce choc inflationniste restera temporaire ou s’il finira par se diffuser durablement dans l’économie, notamment à travers les coûts de production, les transports et les anticipations de hausse des prix.
Un marché du travail encore résilient
L’emploi constitue l’autre élément central de l’équation. Le taux de chômage s’est établi à 4,2 % en juin, un niveau qui reste relativement faible. Selon le Bureau of Labor Statistics, le taux de participation à la population active a toutefois reculé de 0,3 point, à 61,5 %, son niveau le plus bas depuis la pandémie.
Cette contraction invite à nuancer la solidité apparente du marché du travail. Elle signifie qu’une partie de la baisse du chômage s’explique par le retrait de certaines personnes de la population active plutôt que par une progression généralisée de l’emploi.
Dans son communiqué, la Fed juge néanmoins que les créations d’emplois ont suivi l’évolution de la main-d’œuvre et que le taux de chômage a peu varié. La résistance de l’activité lui permet ainsi de privilégier l’attentisme sans craindre, à ce stade, une dégradation brutale de l’économie.
Kevin Warsh sous la pression de Donald Trump
Cette décision risque cependant d’accentuer les tensions entre la Maison-Blanche et la banque centrale. Donald Trump réclame régulièrement une baisse des taux afin de réduire le coût du crédit et de soutenir l’investissement, la consommation et le marché immobilier.
Nommé à la tête de la Fed après Jerome Powell, Kevin Warsh présidait sa deuxième réunion de politique monétaire. S’il est considéré comme plus proche des orientations économiques de l’administration Trump, il doit préserver l’indépendance de l’institution et démontrer sa détermination à ramener l’inflation vers l’objectif de 2 %.
En refusant à la fois de relever les taux et de céder aux appels à leur diminution, la Fed choisit donc une position d’attente. Mais le vote de juillet indique que cet équilibre devient plus difficile à maintenir. Les prochaines statistiques d’inflation et d’emploi seront désormais déterminantes pour savoir si la banque centrale prolongera son statu quo ou renouera avec un resserrement monétaire.
Questions fréquentes
La Fed a-t-elle baissé ses taux ?
Non. La Réserve fédérale a maintenu ses taux directeurs entre 3,50 % et 3,75 %, pour la cinquième réunion consécutive, refusant à la fois de les relever et de les baisser.
Pourquoi l'inflation américaine remonte-t-elle ?
L'inflation s'accélère sous l'effet de chocs d'offre ayant renchéri certains produits, dont l'énergie. L'indice PCE a atteint 4,1 % sur un an en mai, contre 2,9 % en février.
Qui dirige la Fed aujourd'hui ?
Kevin Warsh, nommé après Jerome Powell, présidait sa deuxième réunion de politique monétaire. Considéré comme proche de l'administration Trump, il doit préserver l'indépendance de l'institution.
Pourquoi Donald Trump critique-t-il la Fed ?
Trump réclame régulièrement une baisse des taux afin de réduire le coût du crédit et de soutenir l'investissement, la consommation et le marché immobilier.